A taxa dos Bilhetes do Tesouro a 364 dias recuou dos 16% praticados desde Abril de 2025 para 13,75% em Setembro, num ano com quatro cortes da taxa do Banco Nacional de Angola. Com a inflação abaixo de 9%, o rendimento real destes títulos passou a ser positivo. A subida do preço médio dos bilhetes na bolsa, porém, mede sobretudo o prazo dos títulos negociados.
O Tesouro colocou a 15 de Setembro Bilhetes do Tesouro (BT) a 364 dias com uma taxa de rendimento de 13,75%, segundo o boletim diário da Bolsa de Dívida e Valores de Angola (BODIVA). Desde Abril de 2025, os leilões do mesmo título tinham fixado taxas de 16%, de acordo com os boletins de 25 de Abril e 27 de Junho de 2025 e com a informação semanal do BFA de 12 de Novembro desse ano.
A descida, de 2,25 pontos percentuais, acompanha a da taxa do Banco Nacional de Angola (BNA). O Comité de Política Monetária cortou a taxa de referência quatro vezes em 2026: para 17,5% em Janeiro, 17% em Maio, 15,75% em Julho e 14,75% em Setembro. Em Novembro de 2025, a taxa tinha descido de 19% para 18,5%.
Inflação abaixo do rendimento
A inflação homóloga caiu de 17,43% em Outubro de 2025 para 8,78% em Agosto de 2026, 8,43% em Setembro e 8,16% em Outubro, segundo o Instituto Nacional de Estatística (INE). Está abaixo de 10% desde Julho.
Com estes números, o rendimento real dos BT a um ano mudou de sinal. Em Novembro de 2025, um bilhete a 16% rendia menos do que a inflação então conhecida, de 17,43%, o que corresponde a um rendimento real de cerca de -1,2%. Em Setembro de 2026, a 13,75% contra a inflação de Agosto, de 8,78%, o rendimento real aproximado era de 4,6%, segundo cálculos da Outside.
O governador do BNA, Manuel Tiago Dias, afirmou a 5 de Novembro que a flexibilização da política monetária tem sido feita mantendo a taxa de juro real de política em níveis positivos. Advertiu, no mesmo discurso, que a batalha contra a inflação ainda não está ganha.
O que o preço médio não diz
O painel estatístico da BODIVA mostra que o preço médio de compra dos BT negociados na bolsa subiu de 837,93 kwanzas em 2024 para 945,83 kwanzas em 2025 e 972,33 kwanzas em 2026, até 13 de Novembro. Cada bilhete vale 1.000 kwanzas no vencimento.
A subida, de 16% entre 2024 e 2026, não pode ser lida directamente como descida de juros. O preço de um bilhete depende da taxa e também do tempo que falta até ao reembolso: quanto mais perto do vencimento, mais se aproxima de 1.000 kwanzas.
O BT colocado a 15 de Setembro, com vencimento a 2 de Setembro de 2027, foi subscrito a 883,16 kwanzas. A média negociada em 2026, de 972,33 kwanzas, está bem acima desse valor, o que indica que os bilhetes transaccionados na bolsa estavam, em média, próximos do vencimento. Com taxas entre 12% e 13,75%, aquele preço corresponde a um prazo residual de cerca de dois a três meses, segundo estimativa da Outside.
O painel não divulga a composição dos negócios por prazo nem por data de vencimento. Sem esses dados, não é possível separar o efeito da descida das taxas do efeito do prazo dos títulos negociados.
Um segmento pequeno da bolsa
Os BT têm pouco peso na negociação. Em 2025 representaram 1,82% do montante negociado na BODIVA, segundo a revista anual da bolsa. As Obrigações do Tesouro não reajustáveis responderam por 57,13% e as Obrigações do Tesouro em moeda estrangeira por 39,49%.
As taxas das obrigações também desceram. A Unidade de Gestão da Dívida Pública reduziu em 2,5 pontos percentuais as taxas no mercado primário dos títulos a quatro, seis e oito anos, que passaram para 14,25%, 14,75% e 15,25%, segundo o Expansão de 4 de Setembro, citando o boletim semanal do BFA.
A descida interessa sobretudo aos bancos, principais detentores de dívida pública. Segundo o mesmo jornal, a carteira de títulos públicos da banca cresceu 22% em 2025, para 9.100 mil milhões de kwanzas, o equivalente a 35% dos activos do sector.
Perspectivas
A próxima reunião do Comité de Política Monetária deverá avaliar se a inflação continua a descer ao ritmo dos últimos meses. O BNA projecta uma inflação de cerca de 8% no final de 2026. Se a taxa dos BT descer mais depressa do que a inflação, o rendimento real dos títulos de curto prazo reduz-se.
