O nível de negociação total que existe no mercado secundário também é influenciado pela oferta de obrigações disponibilizadas no mercado primário, e a taxa de rentabilidade e maturidade existente são as principais variáveis que poderão aliciar os investidores na escolha de obrigações entre o mercado primário e o secundário. Dentro destes dois mercados, o que mais atrai os investidores são as rentabilidades ou a maturidade que cada produto financeiro oferece. Se um investidor souber que o mercado primário vai disponibilizar rentabilidades mais atractivas que aquelas que estão a vigorar no mercado secundário, a sua opção será movimentar capitais para adquirir a obrigação no mercado primário.
Fazendo uma análise mais agregada, podemos ver que neste momento o mercado primário e o secundário operam num ambiente macroeconómico onde a taxa de juros do BNA foi fixada em 19%, a inflação homóloga está a volta de 18,88%, a mensal em 1,10%, enquanto a taxa de câmbio média praticada no mercado cambial está a volta dos USD/Kz 911,95 e EUR/Kz 1.074,53. O mercado primário tem realizado leilões onde a taxa de cupão e rentabilidade (YTM) mais baixa chegam até os 16,75%, e a rentabilidade mais alta pode chegar até 19%, sendo que já ouve situações onde foram oferecidas taxas até 20%, com os preços entre Kz 100.000,00 a Kz 104.000,00. Por sua vez, no mercado secundário existem obrigações com as mesmas taxas e preços mais altos que os praticados no mercado primário. Esses são alguns dos motivos que levam os investidores a migrarem do mercado secundário ao primário.
Podemos dizer que ainda existe uma relação positiva entre a taxa básica de juros do BNA e as obrigações com rentabilidade fixas, e essa é uma das estratégias que faz com que os investidores continuam a emigrar do mercado secundário para o primário.
Em Abril de 2023 o CPM tinha decido operar numa economia com uma taxa básica de juros de 17% devido o ambiente macroeconómico que a economia apresentava, decisão que foi responsável por uma taxa de inflação homóloga de 10,59%, taxa de inflação mensal de 0,92%, taxa de câmbio média mensal de USD/Kz 507,41 e EUR/Kz 558,55. Dentro deste ambiente económico, o mercado secundário oferecia obrigações com rentabilidade fixa (YTM) e cupão a volta dos 14,5% como taxa mínima e 17% como a taxa mais alta. Os preços ficavam entre os Kz 102.000,00 a Kz 107.000,00 para as obrigações de tesouro em moeda não reajustável. Podemos ver que a taxa de rentabilidade ditada naquela altura era um dos grandes influenciadores no preço das obrigações que operavam no mercado primário, isso no primeiro trimestre do ano de 2023.
Actualmente a nossa economia opera num mercado onde a taxa básica do BNA é 19%, e as obrigações com rentabilidade fixa no mercado primário oferecem cupão e Yield entre 16,5% a 19%. Porém, no ano de 2023 a taxa BNA operava a volta dos 17%, e Cupão e a Yield ficaram num intervalo entre 14,5% a 17%.
Dentro do mercado de capitais, as obrigações que mais movimentam o mercado primário e o secundário são as obrigações com rentabilidades fixas, e o maior destaque vai para as obrigações de tesouro não reajustáveis (OT-NR) que são os produtos financeiros mais aplicado pelos investidores. Quando os investidores pensam em investir em obrigações nestes mercados, a rentabilidade é um factor crucial para determinar a escolha do produto.
Quanto maior for a taxa de juros básica disponibilizada pelo CPM, maior será a probabilidade de existir produtos com maior rentabilidade no mercado primário, fazendo com que as obrigações existentes no mercado secundário apresentem taxas ou maturidade inferiores aquelas praticadas neste mercado. Realçar que o aumento da taxa básica de juros é uma decisão tomada pelo comité de política monetária para controlar o aumento da taxa de inflação, e arranjar um equilíbrio nos preços praticados pelo mercado. Está decisão também é uma grande oportunidade para os investidores que tem preferência em investir em obrigações com rentabilidades fixas.
Para os últimos trimestre do ano, a conjuntura económica poderá apresentar um cenário favorável para os investidores com preferencial em obrigações com rentabilidades fixas devido as últimas alterações feitas na política fiscal. A decisão da retirada de mais uma parcela dos combustíveis é uma das variáveis que poderá aumentar o controle da taxa de inflação nos últimos quatro meses do ano corrente(um cenário que já começou a se verificar). E esta decisão já foi responsável pelo aumento da taxa de inflação mensal de Junho a Julho, e espera-se que a taxa de inflação homóloga do mês de setembro tenha um comportamento diferente, acompanhando a descida que ocorreu em Agosto.
A estratégia de controlar a inflação por meio da política monetária poderá fazer com que o regulador continue a operar num ambiente económico com uma taxa de juros de 19% num cenário mais conservador, 18,5% num cenário mais optimista e 19,5% para um cenário mais pessimista. Isso fará com que as obrigações ofertadas no mercado primário ofereçam taxas com cupão e rentabilidade (YTM) mais atraentes que o mercado secundário, por sua vez, os preços serão melhores que aqueles praticados neste mercado.
